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台股量能低迷，股民不敢「錢」進股市，讓外資在台股翻雲覆雨，金管會主委丁克華近期提倡採「逆景氣循環」方式，鼓勵散戶投資指數股票型基金（ETF），並且表示突破悶經濟的缺口就在櫃買市場，若民眾因風險考量對上櫃股票興趣低，則可考慮投資ETF，以丁主委的觀點來看，主要在於ETF波動不大，且若採取股神巴菲特的「逆景氣循環」操作方式與市場對作，操作比較不容易出現投資虧損。

逆景氣循環怎麼逆？

丁主委此言論一出，開始引起市場熱烈討論，到底「逆景氣循環」投資法是否可行？而對於ETF及個股又該用什麼樣的策略？所謂「逆景氣循環」，就是操作上不與景氣同步，採用相反的方式來投資，也就是說，當景氣持續看好、甚至過熱時，應先將獲利的部位賣出，而景氣轉差、甚至愈來愈差的時候，就應該反向進場投資，景氣愈差投資愈多，這就是所謂的「逆景氣循環」操作。

先以ETF來看，丁主委其實有提到他個人相關的看法，以指數型ETF為例，他認為當指數跌破1年線時，投資部位可增加5%；指數跌破3年線時則增加投資10%；跌破10年線則可增加2到3成；跌破20年，甚至可以「梭哈」，他的論點在於ETF會配發現金股利、投報率很穩定，若從過去12年平均投資報酬率來看，至少有6%、7%以上的報酬，而如果是在櫃買市場投資4年，平均報酬率為4%到5%。

由於指數型ETF的特性就是在於被動式追蹤指數，由投信完全或相似的複製指數來做追蹤，整體來看幾乎不會有所謂的下市風險，再者，從過去台股大盤的指數來看，在6000點以及9000點以上的時間都不多，所以如果指數真的跌破10年線、甚至20年線，當然就是一個逢低買進的好機會。

而從丁主委所說的投資成數來看，在跌破10年線增加2～3成、甚至跌破20年線可以「梭哈」，這代表著投資人必須使用「正金字塔」的方式來做投資，且要有嚴格控管資金的紀律，否則，就算是像ETF這種相對安全的投資工具，都可能讓投資人出現大幅虧損。

也就是說，在指數ETF的「逆景氣循環」操作必須留意2大重點：（1）指數跌破超長期重要均線時才可以開始大幅加碼，且須分批；（2）投資必須嚴格控管資金，以避免當指數來到低檔時卻沒有現金可以再加碼，錯失降低成本的機會。控管資金也是投資裡面最重要的一環，如此才能在指數ETF的「逆景氣循環」中有大幅獲利的可能。

操作指數ETF有訣竅

以台股ETF現況來看，4月整體ETF成交量為1457.9億元，占大盤9.8%；跟台股相關的ETF成交量有391億元，占所有ETF的26.8%；陸股相關ETF成交量來到823億元，占所有ETF的56.5%，其他ETF（中、台除外）成交量為244億元，占所有ETF的16.7%，這代表目前陸股ETF是台超值推灣ETF市場中的主流，如果把「逆景氣循環」操作套用到陸股ETF上，筆者會建議，短線有來回操作需求的投資人要先以沒有槓桿的ETF來做為標的，而在波段訊號明顯出現轉強時則加碼2倍的ETF。

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